מרווח פוט שורי
Put Bull Spread

מרווח פוט שורי הינה אסטרטגיית הכנסה המניבה רווח כאשר מחיר נכס הבסיס (מניה) מדשדש או בעליה.

 

הרעיון הינו שכנגד כתיבת אופציית פוט מבוצעת כהגנה קניה של אופציית פוט (Long) בסטרייק נמוך יותר. הן הכתיבה והן הקניה של אופציית הפוט צריכות להתבצע מחוץ לכסף, בסטרייקים נמוכים מאשר מחיר המניה בביצוע האסטרטגיה (Spot), כך שיהיה רווח גם אם המניה מדשדשת.

 

חובה לבצע הכתיבה והקניה של אופציות הפוט באותה כמות ולאותו מועד פקיעה. 

​

כיוון שכתיבת אופציית הפוט מתבצעת בסטרייק הגבוה מאשר הסטרייק של רכישת הפוט, מתקבלת הכנסה נטו לחשבון (נקנית אופציה זולה מאשר האופציה שנכתבה, כיוון שמחיר אופציה זול יותר ככל שמתרחקים מהכסף).

 

מאחרי מרווח הפוט השורי עומדת התקווה כי מחיר נכס הבסיס (מניה) יעלה (!) או יישאר במקום.

 

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס עלה או דשדש, והוא מעל הסטרייקים (מחיר המניה) בהם נכתבה ונקנתה אופציית הפוט, הרי הן יפקעו חסרות ערך, והפרמיה שהתקבלה מביצוע מרווח הפוט השורי תישאר בכיס.

​

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס ירד, והוא מתחת הסטרייקים (מחיר המניה) בהם נכתבה ונקנתה אופציית הפוט, ההפסד המקסימלי הינו מוגבל להפרש בין סטרייק כתיבת הפוט לסטרייק רכישת הפוט, פחות ההכנסה שהתקבלה.

​

דוגמה: נכתבה אופציית פוט על מניית ABC בסטרייק 50$ ונקנתה כהגנה אופציית פוט בסטרייק 45$ (מרווח של 5$), והתקבלה הכנסה של 100$. בפקיעה המניה הייתה שווה 40$. ההפסד הינו ההפרש בין הסטרייקים (500$ כיוון שמכפיל נכס הבסיס הינו 100) פחות ההכנסה שהתקבלה בסך 100$ - היינו הפסד של 400$.

​

הרווח האפשרי במרווח פוט שורי הינו מוגבל לסכום (הפרמיה) שהתקבלה. 

​

הסיכון/ההפסד המירבי הינו מוגבל להפרש בין סטרייק כתיבת הפוט לסטרייק רכישת הפוט, פחות ההכנסה שהתקבלה.

​

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס ירד, והוא בין הסטרייקים (מחיר המניה) בהם נכתבה ונקנתה אופציית הפוט, ההפסד המקסימלי מוגבל להפרש בין סטרייק כתיבת הפוט לשער הפקיעה, פחות ההכנסה שהתקבלה.

האופציה הקנויה תפקע חסרת ערך, אבל כיוון שאופציית הפוט הכתובה מעל לשער הפקיעה, הברוקר ירכוש כ-100 מניות כנגד כל אופציה כתובה שבחשבון, כנגד תשלום של 100 מניות כפול סטרייק הכתיבה. אם בדוגמא למעלה הפקיעה הייתה בשער 47$, כותב האופציה יקנה מניות ABC ב- 5,000$ כנגד מניות ששווין בפקיעה 4,700$ (שער הפקיעה כפול 100 מניות). מההפסד של 300$ תקוזז ההכנסה של 100$ וההפסד יהיה למעשה 200$.

במצב כזה, כיוון שיש עכשיו מניות בחשבון, ניתן למכור אותם או לבצע כנגדן אסטרטגיית קול מכוסה ולקבל הכנסה נוספת.

​

הברוקר ידרוש בטחונות כנגד אסטרטגיה זו, בשיעור היכול להגיע עד כדי מלוא ההפסד הפוטנציאלי (למשל, כנגד כתיבת פוט בסטרייק 50 וקניית פוט בסטרייק 45, הברוקר ידרוש במקסימום 500 $ בטחונות).

​

חישוב התשואה הינו ההכנסה חלקי הביטחונות הנדרשים. למשל בדוגמה למעלה הביטחונות הנדרשים הם 500$, התקבלה הכנסה של 100$ - זו תשואה של 20% על הביטחונות (100 חלקי 500).

​

ככל שביצוע אסטרטגיית מרווח פוט שורי מתרחק מהכסף, הסיכון יורד והפרמיה המתקבלת יורדת גם כן.

​

כיוון שכאמור מכפיל נכס הבסיס הוא 100, אם ההפרש במחיר בין האופציה הנמכרת לבין האופציה הקנויה הוא, למשל, 1.2$, ביצוע האסטרטגיה יניב הכנסה של 120$.

​​

האופציות סחירות, לכן ניתן בכל עת עד הפקיעה לסגור את האסטרטגיה ברווח או בהפסד (אין צורך להמתין ולהפסיד ממון רב).

​

יצויין כי שווי האסטרטגיה חשוף לשחיקה מחמת חלוף הזמן, ומאפשר לסגור את האסטרטגיה ברווח (אלא עם מחיר נכס הבסיס ירד).