קניית קונדור (פוטים)
Long Put Condor

הקונדור הינה אסטרטגיית הכנסה המניבה רווח כאשר מחיר נכס הבסיס (מניה) מדשדש. מדובר באסטרטגיה המציעה יחס טוב של סיכוי/סיכון בעלות יחסית נמוכה, כאשר הסיכון המקסימלי מוגבל.

 

האסטרטגיה מורכבת מקניית פוט נמוך + כתיבת פוט מעל הקול הקנוי + כתיבת פוט נוסף מעל הכתיבה + קניית פוט מעל הכתיבות (ביצוע האסטרטגיה יהא באותן כמויות ולאותו תאריך פקיעה).

ביצועה של האסטרטגיה נראה כך:

קניית פוט

מכירת פוט

מכירת פוט

קניית פוט

​

בביצוע האסטרטגיה על-פי רוב יוצא תשלום מהחשבון (בד"כ נמוך), כיוון שהפרמיה המתקבלת מהכתיבה הכפולה נמוכה מהתשלום עבור קניית האופציות.

 

מאחרי הקונדור עומדת התקווה כי מחיר נכס הבסיס (מניה) ידשדש.

​

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס ירד, והוא מתחת לסטרייקים (מחיר המניה) בהם נכתבו ונקנו אופציות הפוט הנמוכות, ההפסד המקסימלי הינו הפרמיה ששולמה.

דוגמה: בוצע קונדור על מניית ABC בסטרייקים הבאים: קניית פוט 50, מכירת פוט 55, מכירת פוט 60, קניית פוט 65.

ושולמה פרמיה של 100$.

בפקיעה המניה הייתה שווה 40$. ההפסד הינו הפרמיה ששולמה בלבד - 100$.

 

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס עלה, והוא מעל הסטרייקים (מחיר המניה) בהם נכתבו ונקנו אופציית הפוט הגבוהות, ההפסד המקסימלי הינו הפרמיה ששולמה.

 

אם שער המניה ירד, והפקיעה בין סטרייק הכתיבה של הפוט הנמוך לבין לסטרייק הקניה של הפוט הנמוך, האופציה הקנויה תפקע חסרת ערך אבל כיוון שאופציית הפוט הכתובה מעל לשער הפקיעה, הברוקר יקנה כ-100 מניות כנגד כל אופציה כתובה שבחשבון, וייצא תשלום מהחשבון של 100 מניות כפול סטרייק הכתיבה.

בהתממשות תרחיש כזה, ניתן למכור את המניות או לבצע אסטרטגיית קול מכוסה.

​

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס עלה, והוא בין סטרייק הכתיבה של הפוט הגבוה לבין סטרייק הקניה של הפוט הגבוה, האופציה הכתובה תפקע חסרת ערך, אבל כיוון שאופציית הפוט הקנויה מעל לשער הפקיעה, הברוקר ימכור כ-100 מניות כנגד כל אופציה כתובה שבחשבון, ויתקבל תשלום לתוך החשבון של 100 מניות כפול סטרייק הכתיבה. 

במצב כזה, כיוון שיש עכשיו שורט על מניות בחשבון, ניתן לרכוש אותן בחזרה ולסגור את השורט, או לבצע כנגדן אסטרטגיית פוט מכוסה ולקבל הכנסה נוספת.

 

(*** לגבי הסיכון והביטחונות הנדרשים כאשר יש מניות בשורט בחשבון, ראה אסטרטגיית מכירת קול)

​

הרווח האפשרי בקונדור מוגבל לסכום ההפרש בין האופציות הסמוכות זו לזו פחות הפרמיה ששולמה. שיא הרווח נמצא בין הסטרייקים של האופציות הכתובות.

​

הסיכון/ההפסד המירבי בקונדור מוגבל לתשלום שבוצע.

​

הברוקר ידרוש בטחונות כנגד אסטרטגיית הקונדור, בשיעור היכול להגיע עד כדי מלוא ההפסד הפוטנציאלי (למשל, כנגד כתיבת קונדור במרווח של 5$, הברוקר ידרוש במקסימום 500 $ בטחונות).

​

חישוב התשואה הינו הרווח חלקי הביטחונות הנדרשים. למשל, אם הביטחונות הנדרשים הם 500$, התקבלה הכנסה של 100$ - זו תשואה של 20% על הביטחונות (100 חלקי 500).

​​

האופציות סחירות, לכן ניתן בכל עת עד הפקיעה לסגור את האסטרטגיה ברווח או בהפסד (אין צורך להמתין ולהפסיד ממון רב).

​