קניית פרפר - Iron Butterfly

הפרפר הינה אסטרטגיית הכנסה המניבה רווח כאשר מחיר נכס הבסיס (מניה) מדשדש.

האסטרטגיה היא למעשה ביצוע במקביל של מרווח פוט שורי ומרווח קול דובי כאשר כתיבת הקול וכתיבת הפוט מבוצעים באותן הכמויות ובאותו הסטרייק בכסף (היינו מחיר המניה בביצוע).

ביצועה של האסטרטגיה נראה כך:

קניית פוט

מכירת פוט

​

מכירת קול

קניית קול

 

הרעיון הינו שמחיר נכס הבסיס (המניה) ידשדש בטווח צר ויישאר בין שתי נקודות האיזון.

כנגד כתיבת אופציית פוט בכסף מבוצעת כהגנה קניה של אופציית פוט (Long) בסטרייק נמוך יותר, וכנגד כתיבת אופציית קול בכסף (אותו סטרייק של כתיבת הפוט) מבוצעת כהגנה קניה של אופציית קול (Long) בסטרייק גבוה יותר.

​

יש לבצע הכתיבה של אופציות הפוט ואופציית הקול באותה כמות, באותו הסטרייק ולאותו מועד פקיעה. 

​

כיוון שכתיבת אופציית הפוט מתבצעת בסטרייק הגבוה מאשר הסטרייק של רכישת הפוט, מתקבלת הכנסה נטו לחשבון. כיוון שכתיבת אופציית הקול מתבצעת בסטרייק הנמוך מאשר הסטרייק של רכישת הקול, מתקבלת הכנסה נטו לחשבון. (גם בפוט וגם בקול נקנית אופציה זולה מאשר האופציה שנכתבה, כיוון שמחיר אופציה זול יותר ככל שמתרחקים מהכסף)

 

מאחרי הפרפר עומדת התקווה כי מחיר נכס הבסיס (מניה) ידשדש בטווח צר יחסית ויישאר בין נקודות האיזון של האסטרטגיה, ורוב ההכנסה שהתקבלה תישאר בכיס.

​

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס ירד, והוא מתחת הסטרייקים (מחיר המניה) בהם נכתבה ונקנתה אופציית הפוט, ההפסד המקסימלי הינו מוגבל להפרש בין סטרייק כתיבת הפוט לסטרייק רכישת הפוט, פחות סה"כ ההכנסה שהתקבלה (ראו דוגמה במרווח פוט שורי).

 

אם שער המניה ירד, והפקיעה בין סטרייק הכתיבה של הפוט לבין לסטרייק הקניה של הפוט, ההפסד המקסימלי הינו מוגבל להפרש בין סטרייק כתיבת הפוט לשער הפקיעה, פחות סה"כ ההכנסה שהתקבלה (ראו דוגמה במרווח פוט שורי). במצב כזה האופציה הקנויה תפקע חסרת ערך, אבל כיוון שאופציית הפוט הכתובה מעל לשער הפקיעה, הברוקר ירכוש כ-100 מניות כנגד כל אופציה כתובה שבחשבון, ויצא מהחשבון תשלום של 100 מניות כפול סטרייק הכתיבה.

כיוון שיש עכשיו מניות בחשבון, ניתן למכור אותן או לבצע כנגדן אסטרטגיית קול מכוסה ולקבל הכנסה נוספת.

​

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס עלה, והוא מעל הסטרייקים (מחיר המניה) בהם נכתבה ונקנתה אופציית הקול, ההפסד המקסימלי הינו מוגבל להפרש בין סטרייק כתיבת הקול לסטרייק רכישת הקול, פחות סה"כ ההכנסה שהתקבלה (ראו דוגמה במרווח קול דובי).

 

אם במועד הפקיעה מחיר נכס הבסיס עלה, והוא בין הסטרייק הכתיבה של הקול לבין סטרייק הקניה של הקול, ההפסד המקסימלי מוגבל להפרש בין סטרייק כתיבת הקול לשער הפקיעה, פחות ההכנסה שהתקבלה (ראו דוגמה במרווח קול דובי).

במצב כזה האופציה הקנויה תפקע חסרת ערך, אבל כיוון שאופציית הקול הכתובה מתחת לשער הפקיעה, הברוקר ימכור כ-100 מניות כנגד כל אופציה כתובה שבחשבון, ויתקבל תשלום לתוך החשבון של 100 מניות כפול סטרייק הכתיבה. 

במצב כזה, כיוון שיש עכשיו שורט על מניות בחשבון, ניתן לרכוש אותן ולסגור את השורט, או לבצע כנגדן אסטרטגיית פוט מכוסה ולקבל הכנסה נוספת.

 

(*** לגבי הסיכון והביטחונות הנדרשים לאחר מימוש קול כתוב וכאשר יש מניות בשורט בחשבון, ראה אסטרטגיית מכירת קול)

​

הרווח האפשרי באסטרטגיית הפרפר מוגבל לסכום (הפרמיה) שהתקבלה. 

​

הסיכון/ההפסד המירבי מוגבל להפרש בין סטרייק הכתיבה לסטרייק הרכישה של האופציות, פחות סה"כ ההכנסה שהתקבלה.

​

הברוקר ידרוש בטחונות כנגד אסטרטגיית הפרפר, בשיעור היכול להגיע עד כדי מלוא ההפסד הפוטנציאלי (למשל, כנגד כתיבת פרפר במרווח של 5$, הברוקר ידרוש במקסימום 500 $ בטחונות).

​

חישוב התשואה הינו ההכנסה שנותרה בכיס בפקיעה חלקי הביטחונות הנדרשים. למשל, אם הביטחונות הנדרשים הם 500$, ונשארה הכנסה של 100$ - זו תשואה של 20% על הביטחונות (100 חלקי 500).

​

כיוון שכאמור מכפיל נכס הבסיס הוא 100, אם ההפרש במחירי האופציות הנמכרות לבין האופציות הקנויות מסתכם, למשל, ב- 1.2$, ביצוע האסטרטגיה יניב הכנסה של 120$.

​​

האופציות סחירות, לכן ניתן בכל עת עד הפקיעה לסגור את האסטרטגיה ברווח או בהפסד (אין צורך להמתין ולהפסיד ממון רב).

​

יצויין כי שווי האסטרטגיה חשוף לשחיקה מחמת חלוף הזמן, ומאפשר לסגור את האסטרטגיה ברווח.